Un style mixte et pragmatique

La grille IDMidCaps qualifie l’approche de mixte-momentum : ni pur value, ni pur croissance, la gestion d’Alain du Brusle et Marie-Claire Mainka suit les dynamiques de résultats et les flux sur un univers à 90 % français. Particularité structurelle : le fonds peut détenir jusqu’à 25 % de produits de taux, un amortisseur dont peu de fonds actions purs disposent, et son indice de référence composite (90 % CAC Small NR, 10 % taux monétaire) reflète cette construction.

Le reporting de mai 2026 montre en tête Grenergy, Mersen, 2CRSI, Inventiva et Abivax : des énergies renouvelables espagnoles, de l’industrie électrique, du serveur informatique et deux biotechs. Cette poche biotech, supérieure à 10 % du fonds, est une signature de la maison : elle a largement contribué aux bons millésimes récents (Abivax a été l’une des histoires boursières françaises de 2025), mais elle expose aussi le fonds à la volatilité binaire des essais cliniques.

L’histoire du véhicule

Le fonds est né français le 26 février 2014, dans la foulée de la création du PEA-PME par la loi de finances 2014, avant d’être fusionné en juillet 2016 dans la SICAV luxembourgeoise Claresco, d’où son ISIN en LU. Dix ans d’existence sur le segment PME, c’est un vrai historique dans une catégorie où beaucoup de véhicules lancés en 2014 ont depuis disparu.

Performances en perspective

Avec 9,6 % annualisés sur 5 ans et 12,6 % sur 3 ans à fin mai 2026 (YTD environ +8,7 %), Claresco PME affiche l’un des meilleurs parcours 5 ans de la catégorie PEA-PME, devant la plupart des concurrents directs de l’enveloppe. Rapporté à notre sélection élargie, c’est un profil de milieu de tableau, obtenu avec une volatilité de 15 % dans la norme du segment. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Points de vigilance

Le point faible du dossier tient en un chiffre : 23 M€ d’encours au total, dont environ 17 M€ sur la part P. C’est confidentiel, et cela pose les questions habituelles des petits fonds : pérennité commerciale, coûts fixes rapportés à l’actif, risque de fusion ou de fermeture du véhicule à long terme. Les frais de la part P sont à vérifier au DIC. Rien de rédhibitoire, mais tu dois y entrer en connaissance de cause.

Pour qui

Pour l’investisseur qui veut spécifiquement alimenter son PEA-PME avec un fonds diversifié dédié aux PME-ETI, en complément ou en alternative d’une sélection de titres vifs, et qui accepte la petite taille du véhicule et sa poche biotech. Horizon minimum : 5 ans.

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Le private equity coté

Concrètement, le fonds investit en minoritaire dans une vingtaine à une trentaine de sociétés françaises cotées de moins de 10 Md€ de capitalisation (environ 25 lignes en pratique), sélectionnées après le type de due diligence qu’on réserve d’ordinaire aux opérations non cotées : analyse de la gouvernance, des mécanismes de création de valeur, de la qualité du management. La gestion, menée par Pierre Nebout et Stéphane Sumar, se veut ensuite un actionnaire actif et constructif : dialogue avec les dirigeants, participation aux assemblées, accompagnement des orientations stratégiques.

Le reporting de mai 2026 montre en tête Trigano, Mersen, Wavestone, Quadient et L.D.C. : des entreprises françaises de qualité, souvent familiales ou à l’actionnariat stable, où la thèse d’accompagnement de long terme prend tout son sens. À noter que la gamme a été réorganisée en janvier 2026 : Valboa Engagement, le fonds historique labellisé ISR, est devenu nourricier de Valboa Développement.

Performances en perspective

C’est ici que le dossier se complique. Avec 6,1 % annualisés sur 5 ans et 7,5 % sur 3 ans à fin mai 2026 (YTD environ +5,5 %), Valboa Développement se classe en queue de notre sélection sur la période récente. La stratégie a souffert de son biais mid caps françaises de qualité, un segment délaissé par les flux depuis 2022, et l’approche patrimoniale patiente ne produit pas les accélérations spectaculaires des fonds momentum. La thèse d’investissement est que la valeur se cristallisera avec le temps, notamment via les opérations de marché sur les valeurs détenues. Performances passées sans valeur prédictive.

Points de vigilance

Le premier point est technique : la part I2 (FR0014001038), suivie par IDMidCaps, est une part institutionnelle. Pour un particulier, c’est la part R qu’il faut viser, avec des frais différents à vérifier au DIC, de même que l’éligibilité PEA de la part exacte souscrite. Les encours (environ 66 M€) restent modestes. Et la concentration sur 25 lignes, cœur de la philosophie, signifie qu’un dossier qui déçoit pèse immédiatement sur la valeur liquidative.

Pour qui

Pour l’investisseur qui adhère à la philosophie de l’actionnariat engagé de long terme et veut une exposition aux belles mid caps françaises gérée comme un portefeuille de participations, en acceptant que la création de valeur puisse prendre du temps à se matérialiser dans les cours. Horizon minimum : 5 ans, dans l’esprit du non coté.

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Une gestion de terrain

Le gérant, arrivé chez HMG Finance en septembre 2012, revendique une méthode que peu de maisons pratiquent encore : présence physique aux assemblées générales, visites de sites, tests des produits en client mystère, dialogue direct avec les dirigeants. L’objectif est d’identifier des situations où la valeur comptable ou industrielle d’une société n’est pas reflétée dans son cours, puis d’attendre le catalyseur : amélioration opérationnelle, changement de gouvernance, ou l’issue la plus lucrative du genre, l’offre publique d’achat.

Les situations spéciales représentent environ 30 % du fonds selon la grille IDMidCaps, et l’historique du fonds est jalonné de primes d’OPA captées sur des dossiers que le marché avait abandonnés, à l’image de Tarkett. Le reporting de mai 2026 montre en tête de portefeuille le Groupe EPC, la Compagnie du Cambodge, Assystem, Aubay et Gaumont : des noms à l’écart des radars, avec une dominante industrielle et des holdings décotées.

Le profil de risque

Résultat de cette construction hors norme : une volatilité de 12 % sur 5 ans, parmi les plus faibles de notre sélection, et une décorrélation réelle par rapport aux indices comme aux autres fonds small caps. HMG Découvertes ne réagit pas aux mêmes stimulus que le marché : ses moteurs sont idiosyncratiques, dossier par dossier.

Performances en perspective

Le revers de la médaille se lit dans les chiffres de performance : 4,3 % annualisés sur 5 ans et 7,4 % sur 3 ans à fin mai 2026, avec un millésime 2026 à environ +6,1 %. Le style décoté français a traversé une longue période de désamour, entre décollecte structurelle des small caps et absence de flux acheteurs sur les micro-capitalisations. La thèse du fonds est que ce désamour est précisément l’opportunité : les valorisations de départ sont historiquement basses et le retour du M&A peut cristalliser de la valeur. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, dans un sens comme dans l’autre.

Points de vigilance

Les frais de gestion de 1,76 % sont raisonnables pour la catégorie, mais s’y ajoute une commission de mouvement de 0,598 % TTC sur les transactions, une pratique de place française à connaître. Le fonds n’est pas éligible au PEA-PME. Et la dépendance au gérant est ici maximale : la méthode Delcaire ne se transmet pas dans un manuel de procédures.

Pour qui

Pour l’investisseur patient qui veut une brique décorrélante dans son PEA, croit au potentiel de rattrapage des petites valeurs françaises décotées et accepte que le catalyseur puisse mettre des années à se matérialiser. Excellent complément d’un fonds momentum comme Tailor, dont il est le miroir inversé. Horizon minimum : 5 ans.

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Souveraineté, transitions, restructurations

La grille de lecture d’Eric Labbé et Nicolas Picard tient en trois mots. La souveraineté d’abord : défense, cybersécurité, technologies critiques, relocalisations industrielles, tout ce que la France et l’Europe réapprennent à financer depuis 2022. Les transitions ensuite : énergétique, numérique, agroalimentaire. Les restructurations enfin : ces sociétés moyennes en train de se réinventer, où le marché paie le passé et pas encore le futur. Le tout sur un univers 100 % français, sans indice de référence officiel, ce qui laisse à l’équipe une vraie liberté de construction.

Le reporting de mai 2026 place en tête GL Events, la Compagnie des Alpes, Lumibird, Aubay et Altarea : un mélange d’événementiel, de loisirs, de photonique et de services numériques qui illustre bien le caractère éclectique de la sélection. La technologie et l’industrie pèsent chacune environ un quart du portefeuille de 60 lignes.

L’idée reçue à corriger

Un point mérite d’être dit clairement parce que la confusion est fréquente, y compris dans certains documents professionnels : CPR Ambition France investit dans l’univers des PME et ETI, mais la part P n’est pas éligible au PEA-PME. Elle est en revanche éligible au PEA classique. Si ton objectif est de remplir l’enveloppe PEA-PME, tourne-toi vers Indépendance Europe Small, Tailor Actions Entrepreneurs ou Claresco PME dans notre sélection.

Performances en perspective

La performance annualisée ressort à 7,2 % sur 5 ans et 12,4 % sur 3 ans à fin mai 2026, avec un début d’année à environ +5,8 %. La dynamique 3 ans est nettement meilleure que le 5 ans, signe que le positionnement souveraineté-transitions a trouvé son marché depuis 2022. Le fonds n’a en revanche jamais traversé de cycle baissier complet depuis sa création, ce qui limite la lecture de son comportement en crise. Performances passées sans valeur prédictive, comme toujours.

Points de vigilance

Les frais de la part P doivent être vérifiés au DIC avant souscription. L’exposition 100 % France concentre le risque politique et budgétaire domestique, un facteur qui a pesé sur toute la cote parisienne lors des épisodes d’instabilité récents. Et l’adossement à Amundi, s’il apporte des moyens de recherche, ne garantit à lui seul aucune surperformance.

Pour qui

Pour l’investisseur qui veut jouer le récit du réarmement industriel et de la souveraineté française via un fonds institutionnel bien outillé, dans son PEA classique, en acceptant le biais domestique intégral. Horizon minimum : 5 ans.

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La méthode, inchangée depuis 1992

William Higgons reprend la gestion du fonds en 1992 et y applique ce qui deviendra la marque de fabrique de la maison : la méthode Quality Value. Acheter des sociétés au faible cours sur autofinancement, exiger une rentabilité des fonds propres élevée, vendre quand les critères ne sont plus remplis. La sélection privilégie les entreprises rentables et peu endettées, et s’autorise environ 10 % de petites capitalisations européennes hors de France, plus une poche sur les marchés non réglementés.

Le portefeuille compte une cinquantaine de lignes, avec des positions comme Elis, Viel et Compagnie, SCOR ou l’Électricité de Strasbourg selon les derniers reportings. La capitalisation médiane se situe autour de 1,3 Md€ : plus mid que micro, ce qui explique d’ailleurs pourquoi le fonds n’est pas éligible au PEA-PME.

Le gérant et la transmission

William Higgons est probablement le gérant value français le plus connu de sa génération, et l’un des rares à assumer publiquement une lecture académique de son métier : les facteurs value et quality surperforment sur longue période, à condition de tenir la méthode dans les creux. Autour de lui, l’équipe s’est étoffée : Audrey Bacrot depuis 2011, Victor Higgons depuis 2016, Charles de Sivry depuis 2021. La transmission est engagée, mais la figure fondatrice reste centrale dans l’incarnation de la stratégie.

Performances en perspective

Sur les cinq dernières années, la performance annualisée ressort à 8,2 % (données IDMidCaps à fin mai 2026), et 11,7 % sur 3 ans. C’est solide dans l’absolu, mais en retrait face au fonds Europe Small de la même maison, qui bénéficie d’un univers plus large et plus profond. Le millésime 2026 est positif (environ +7,8 % à fin mai). Sur 10 ans, l’annualisé reste autour de 13 %. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, et le style value français a connu des traversées du désert dont il faut accepter le principe.

Points de vigilance

La non-éligibilité au PEA-PME surprend souvent : le fonds détient des capitalisations moyennes trop grosses pour les critères de l’enveloppe PME. Si c’est le PEA-PME que tu veux remplir, regarde plutôt Indépendance Europe Small. Les frais sont dans les standards de la maison : 1,95 % par an plus 10 % de surperformance. Enfin, la concentration française expose le fonds au risque politique et fiscal hexagonal, ce qui s’est vu dans les épisodes de volatilité budgétaire récents.

Pour qui

Pour l’investisseur qui veut LE fonds de référence des small et mid caps françaises dans son PEA, avec un historique de plus de trente ans, et qui accepte le biais domestique et la patience qu’exige le style value. Horizon minimum : 5 ans, idéalement bien davantage.

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