La méthodologie Abacus

Le compartiment, logé dans la SICAV luxembourgeoise Placeuro et géré par Philippe Hottinguer Gestion, applique une méthodologie propriétaire de sélection sur les micro et petites capitalisations de la zone euro, généralement sous 2 Md€ à l’achat. La grille IDMidCaps résume bien le style : qualité, faible beta, momentum, et moins de 10 % de France. Ce dernier point est une vraie singularité : là où la plupart des fonds small caps distribués en France restent franco-centrés, Abacus Discovery assume un tropisme Europe du Sud, avec des positions en Italie, en Grèce et dans la péninsule ibérique.

Le reporting de mai 2026 montre en tête I.CO.P, spécialiste italien des fondations spéciales et du microtunneling entré en Bourse en 2023, Performance Technologies, la grecque MS International, Ekter et Cadeler : des noms introuvables ailleurs, souvent captés dès l’introduction en Bourse, un exercice que l’équipe pratique régulièrement.

L’équipe

La gestion réunit Edwin Faure, Thomas Richard et Romain Rieul au sein de Philippe Hottinguer Gestion, la société de gestion du groupe éponyme, héritier d’une des plus anciennes familles bancaires européennes. Une petite équipe, une méthode systématisée, et un positionnement de niche pleinement assumé.

Performances en perspective

Le contraste entre le 5 ans (5,2 % annualisés) et le 3 ans (13,8 %) raconte l’histoire d’une méthode qui a trouvé son régime de croisière avec le retour en grâce de l’Europe du Sud : les marchés italien, grec et espagnol comptent parmi les plus performants d’Europe depuis 2023, et le fonds en a pleinement profité, avec un millésime 2026 déjà à environ +11,4 % à fin mai. La question ouverte est la pérennité de ce vent porteur régional. Performances passées, valeur prédictive nulle.

Points de vigilance

Trois choses à vérifier avant souscription. L’ISIN de la part exacte d’abord : la part I (LU0272991307) est la mieux référencée chez les courtiers ; la part R mentionnée dans les reportings IDMidCaps doit être confirmée au DIC avec ses frais propres. Les encours ensuite : environ 60 M€, c’est le territoire des fonds de niche, avec les questions de liquidité qui vont avec, d’autant que les sous-jacents sont des micro-caps. La disponibilité enfin : le fonds n’est pas référencé chez tous les courtiers PEA, vérifie chez le tien.

Pour qui

Pour l’investisseur qui cherche une brique small caps européennes à faible volatilité et à forte différenciation géographique, en complément d’un socle plus classique, et qui accepte le profil de niche du véhicule. Horizon minimum : 5 ans.

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Une gestion de terrain

Le gérant, arrivé chez HMG Finance en septembre 2012, revendique une méthode que peu de maisons pratiquent encore : présence physique aux assemblées générales, visites de sites, tests des produits en client mystère, dialogue direct avec les dirigeants. L’objectif est d’identifier des situations où la valeur comptable ou industrielle d’une société n’est pas reflétée dans son cours, puis d’attendre le catalyseur : amélioration opérationnelle, changement de gouvernance, ou l’issue la plus lucrative du genre, l’offre publique d’achat.

Les situations spéciales représentent environ 30 % du fonds selon la grille IDMidCaps, et l’historique du fonds est jalonné de primes d’OPA captées sur des dossiers que le marché avait abandonnés, à l’image de Tarkett. Le reporting de mai 2026 montre en tête de portefeuille le Groupe EPC, la Compagnie du Cambodge, Assystem, Aubay et Gaumont : des noms à l’écart des radars, avec une dominante industrielle et des holdings décotées.

Le profil de risque

Résultat de cette construction hors norme : une volatilité de 12 % sur 5 ans, parmi les plus faibles de notre sélection, et une décorrélation réelle par rapport aux indices comme aux autres fonds small caps. HMG Découvertes ne réagit pas aux mêmes stimulus que le marché : ses moteurs sont idiosyncratiques, dossier par dossier.

Performances en perspective

Le revers de la médaille se lit dans les chiffres de performance : 4,3 % annualisés sur 5 ans et 7,4 % sur 3 ans à fin mai 2026, avec un millésime 2026 à environ +6,1 %. Le style décoté français a traversé une longue période de désamour, entre décollecte structurelle des small caps et absence de flux acheteurs sur les micro-capitalisations. La thèse du fonds est que ce désamour est précisément l’opportunité : les valorisations de départ sont historiquement basses et le retour du M&A peut cristalliser de la valeur. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, dans un sens comme dans l’autre.

Points de vigilance

Les frais de gestion de 1,76 % sont raisonnables pour la catégorie, mais s’y ajoute une commission de mouvement de 0,598 % TTC sur les transactions, une pratique de place française à connaître. Le fonds n’est pas éligible au PEA-PME. Et la dépendance au gérant est ici maximale : la méthode Delcaire ne se transmet pas dans un manuel de procédures.

Pour qui

Pour l’investisseur patient qui veut une brique décorrélante dans son PEA, croit au potentiel de rattrapage des petites valeurs françaises décotées et accepte que le catalyseur puisse mettre des années à se matérialiser. Excellent complément d’un fonds momentum comme Tailor, dont il est le miroir inversé. Horizon minimum : 5 ans.

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La méthode, inchangée depuis 1992

William Higgons reprend la gestion du fonds en 1992 et y applique ce qui deviendra la marque de fabrique de la maison : la méthode Quality Value. Acheter des sociétés au faible cours sur autofinancement, exiger une rentabilité des fonds propres élevée, vendre quand les critères ne sont plus remplis. La sélection privilégie les entreprises rentables et peu endettées, et s’autorise environ 10 % de petites capitalisations européennes hors de France, plus une poche sur les marchés non réglementés.

Le portefeuille compte une cinquantaine de lignes, avec des positions comme Elis, Viel et Compagnie, SCOR ou l’Électricité de Strasbourg selon les derniers reportings. La capitalisation médiane se situe autour de 1,3 Md€ : plus mid que micro, ce qui explique d’ailleurs pourquoi le fonds n’est pas éligible au PEA-PME.

Le gérant et la transmission

William Higgons est probablement le gérant value français le plus connu de sa génération, et l’un des rares à assumer publiquement une lecture académique de son métier : les facteurs value et quality surperforment sur longue période, à condition de tenir la méthode dans les creux. Autour de lui, l’équipe s’est étoffée : Audrey Bacrot depuis 2011, Victor Higgons depuis 2016, Charles de Sivry depuis 2021. La transmission est engagée, mais la figure fondatrice reste centrale dans l’incarnation de la stratégie.

Performances en perspective

Sur les cinq dernières années, la performance annualisée ressort à 8,2 % (données IDMidCaps à fin mai 2026), et 11,7 % sur 3 ans. C’est solide dans l’absolu, mais en retrait face au fonds Europe Small de la même maison, qui bénéficie d’un univers plus large et plus profond. Le millésime 2026 est positif (environ +7,8 % à fin mai). Sur 10 ans, l’annualisé reste autour de 13 %. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, et le style value français a connu des traversées du désert dont il faut accepter le principe.

Points de vigilance

La non-éligibilité au PEA-PME surprend souvent : le fonds détient des capitalisations moyennes trop grosses pour les critères de l’enveloppe PME. Si c’est le PEA-PME que tu veux remplir, regarde plutôt Indépendance Europe Small. Les frais sont dans les standards de la maison : 1,95 % par an plus 10 % de surperformance. Enfin, la concentration française expose le fonds au risque politique et fiscal hexagonal, ce qui s’est vu dans les épisodes de volatilité budgétaire récents.

Pour qui

Pour l’investisseur qui veut LE fonds de référence des small et mid caps françaises dans son PEA, avec un historique de plus de trente ans, et qui accepte le biais domestique et la patience qu’exige le style value. Horizon minimum : 5 ans, idéalement bien davantage.

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La méthode Quality Value, exportée

Le principe est le même depuis toujours chez Indépendance AM : acheter des sociétés dont le cours sur autofinancement est faible et dont la rentabilité des fonds propres est élevée, puis les revendre progressivement quand elles ne répondent plus à ces critères. Rien d’ésotérique, rien de discrétionnaire dans les grandes largeurs : une discipline quantitative et comptable, ancrée dans la recherche académique sur les facteurs value et quality, appliquée sans état d’âme depuis trois décennies.

Sur l’univers européen, cette discipline s’applique à un terrain de jeu bien plus vaste que la seule cote parisienne : les petites capitalisations de la zone euro et de l’Europe hors Royaume-Uni, avec l’indice STOXX Europe ex UK Small NR en référence. Le portefeuille compte environ 70 lignes, avec en tête de gondole des positions comme Danieli, CAF, Royal BAM, Heijmans ou Dassault Aviation selon le reporting de mai 2026 : de l’industriel, de l’ingénierie, des biens d’équipement, du concret.

L’équipe

William Higgons, gérant du fonds France depuis 1992, pilote la stratégie avec son fils Victor Higgons, Audrey Bacrot, Charles de Sivry et Gaëtan Ruet. Cette équipe de cinq gérants répond à l’une des critiques historiques adressées à la maison : la dépendance à un homme. La méthodologie étant largement systématique, la transmission est plus crédible que dans une gestion de pur stock-picking discrétionnaire.

L’atout PEA-PME

Point important pour toi si tu as saturé ton PEA classique : Indépendance Europe Small A est éligible au PEA et au PEA-PME. C’est l’un des très rares fonds de cette qualité logeable dans l’enveloppe PME, dont le plafond de 225 000 € se cumule avec celui du PEA. Le fonds France de la maison, lui, n’est pas éligible au PEA-PME : si tu veux du Higgons dans ton PEA-PME, c’est par ici que ça se passe.

Performances en perspective

Depuis sa création en juin 2018, le fonds affiche l’un des meilleurs parcours de la catégorie actions européennes small caps, avec une note Morningstar de 5 étoiles sur 5 ans. Le millésime 2026 est bien engagé (environ +10 % à fin mai). La volatilité, autour de 14 % sur 5 ans, reste dans les standards du segment. Comme toujours, ces performances passées ne préjugent en rien des performances futures, et un fonds small caps value peut traverser de longues périodes de sous-performance quand le marché ne récompense que la croissance.

Points de vigilance

Les frais d’abord : 1,95 % de frais de gestion annuels plus une commission de surperformance de 10 % au-delà de l’indice. C’est le prix d’une gestion active de conviction, mais c’est un prix. Les encours ensuite : à 1,2 Md€, le fonds reste maniable sur un univers européen profond, mais la question de la capacité se posera si la collecte continue au rythme actuel. La maison a montré par le passé qu’elle savait fermer ses fonds aux souscriptions, un bon signal de discipline.

Pour qui

Pour l’investisseur de long terme qui veut une exposition small caps européennes gérée avec une méthode lisible et un historique vérifiable, dans son PEA ou son PEA-PME, et qui accepte la volatilité du segment ainsi que des frais de gestion active. Horizon minimum recommandé : 5 ans.

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