HMG Découvertes recherche des entreprises peu suivies par le marché, dont la valorisation laisse selon les gérants une marge de revalorisation. Cette fiche concerne l’action C, ISIN FR0010601971, capitalisante et éligible au PEA. Le CAC Small dividendes nets réinvestis sert de référence, sans imposer la composition du portefeuille.

HMG Découvertes : les décotes et catalyseurs recherchés par HMG Finance

L’approche s’intéresse à la qualité des sociétés, à leur endettement, à leurs actionnaires et aux événements susceptibles de faire évoluer leur valorisation. Une décote peut durer longtemps. L’identification d’un actif sous-évalué doit donc s’accompagner d’une analyse de ce qui pourrait permettre au marché d’en reconnaître la valeur.

Marc Girault gère cette stratégie depuis 1993 et Jean-François Delcaire depuis 2012. À fin septembre 2026, le fonds détient 66 lignes. Les dix premières représentent 44,5 % de l’actif selon HMG, dont 8,8 % pour Groupe EPC et 7,5 % pour la Compagnie du Cambodge. La dispersion du nombre de titres ne doit pas masquer le poids des principales convictions.

Un actif sous-évalué doit pouvoir créer de la valeur pour le porteur

Une société peut détenir des actifs dont la valeur paraît supérieure à sa capitalisation. Cette comparaison demande pourtant de regarder la dette, la fiscalité éventuelle des cessions, les frais de structure et les droits des actionnaires. Le porteur d’une petite participation ne dispose pas nécessairement des moyens de provoquer une vente ou une distribution. La décote peut donc avoir des causes économiques et de gouvernance.

Le gérant doit identifier ce qui pourrait faire évoluer la situation. Un événement annoncé n’a pas la même portée qu’une hypothèse de réorganisation. Un catalyseur peut modifier la perception du marché, mais son calendrier et son résultat restent incertains. La recherche de valeur demande une lecture de sa réalisation possible, au-delà de l’inventaire des actifs.

La concentration donne du poids aux dossiers particuliers

Groupe EPC et la Compagnie du Cambodge représentent ensemble une part importante du portefeuille de septembre. Ces poids permettent à la gestion de bénéficier fortement d’un scénario favorable. Ils rendent aussi une erreur sur un dossier plus sensible. La présence de 66 lignes ne doit pas conduire à imaginer une allocation uniforme.

Les dix premières positions à 44,5 % concentrent plusieurs convictions. Le reste des titres peut présenter des facteurs communs de valorisation ou de liquidité. La diversification doit donc être examinée dans les métiers, les structures d’actionnariat et les conditions de négociation. Un portefeuille peut être original face à l’indice tout en partageant certaines contraintes internes.

Une faible fréquence d’échange modifie la lecture du risque

La volatilité calculée sur les prix observés donne une statistique utile, mais elle ne décrit pas tout ce qui arriverait lors d’une vente importante. Un titre peu négocié peut conserver longtemps un prix affiché, puis varier fortement lorsqu’un ordre rencontre une faible profondeur de marché. Le risque de liquidité doit être rapproché de la taille de la position et des flux du fonds.

Le fait que le portefeuille paraisse moins volatil que le CAC Small sur une période ne permet donc pas de conclure à une meilleure protection dans toutes les circonstances. La différence peut venir des sociétés choisies, de leurs variations et des caractéristiques de cotation. Le lecteur doit garder une distinction entre la mesure historique et les contraintes d’exécution.

Les outils de liquidité font partie des modalités du produit

HMG signale un outil de prolongation du préavis ajouté en avril 2026, en complément des gates. Ces mécanismes doivent être lus dans les documents en vigueur. Ils peuvent modifier le calendrier ou le traitement des demandes dans certaines situations. Leur existence ne signifie pas qu’ils sont activés à chaque ordre, mais elle doit être connue du porteur.

Leur logique consiste à organiser les flux lorsqu’ils peuvent peser sur le portefeuille et ses porteurs. Les modalités précises, les déclencheurs et les communications relèvent des documents contractuels. Il faut éviter de déduire un délai garanti ou un fonctionnement complet à partir d’un simple commentaire. L’intermédiaire peut renseigner sur le traitement pratique d’une demande.

Les performances de HMG Découvertes C face à l’indice

Le tableau quotidien HMG du 2 octobre 2026 affiche 31,44 % cumulés sur cinq ans pour la part C, soit environ 5,62 % par an, calculés par PEA.fr. Dans le reporting arrêté au 30 septembre, le fonds progresse de 22,6 % cumulés sur trois ans, contre 50,0 % pour le CAC Small Net Return. La sélection peut mieux résister sur certains marchés et manquer une partie d’une hausse sur d’autres.

HMG publie une volatilité sur trois ans de 11,2 % à fin septembre, contre 22,6 % pour l’indice. Cette statistique décrit le passé. Elle ne supprime pas le risque de perte et doit être lue avec la liquidité des titres : des cotations peu fréquentes peuvent affecter la mesure du risque. La société indique avoir ajouté en avril 2026 un outil de prolongation du préavis, en complément des gates, pour gérer la liquidité.

Le fonds et l’indice racontent des parcours différents

Le retard sur trois ans à fin septembre montre que la sélection n’a pas participé à toute la hausse de la référence. Le taux annualisé sur cinq ans calculé à partir du tableau du 2 octobre apporte un autre horizon, avec une autre date. Ces deux informations doivent rester séparées. Une comparaison directe avec un indice exige les mêmes bornes de mesure.

Une stratégie centrée sur des dossiers particuliers peut connaître de longues phases d’attente et des revalorisations ponctuelles. Les commentaires permettent de suivre les hypothèses sans garantir leur réalisation. Le résultat doit être apprécié après frais, avec les baisses et la liquidité, plutôt qu’avec une seule période favorable.

Les frais de HMG Découvertes C selon les documents actuels

Le reporting de septembre 2026 indique 1,76 % de frais de gestion TTC et une commission conditionnelle de 15 % au-delà du CAC Small Net Return, sous condition de dépassement du high water mark. Les droits d’entrée maximum sont de 3 %, avec des exceptions mentionnées pour les plateformes. Il faut vérifier les frais propres à la part et à l’intermédiaire avant souscription.

Un DIC plus ancien, daté d’avril 2025, ne mentionnait pas la même commission. La fiche retient donc les conditions du reporting de septembre 2026 et ne présente pas cet ancien DIC comme le document courant. Le SRI actuel et le détail actualisé des coûts de transaction n’ont pas pu être confirmés dans le DIC accessible.

Les conditions récentes priment sur un ancien DIC

La commission conditionnelle mentionnée dans le reporting de septembre diffère de la présentation d’un document plus ancien. La fiche expose cette frontière au lieu de maintenir l’ancienne absence de commission. Le taux contractuel et les coûts effectivement constatés relèvent de notions différentes. Le détail non confirmé des transactions et le SRI actuel restent n.d., sans estimation inventée.

Pour ton PEA, la part C capitalisante et son ISIN doivent rester les repères. HMG Découvertes PME constitue un autre produit et ne peut pas fournir les chiffres manquants de Découvertes C. La page de HMG Finance développe le contexte de recherche ; les documents de cette part décrivent ses risques et ses conditions propres.

Notre avis sur HMG Découvertes C

La stratégie possède une identité claire et une liberté réelle face à l’indice. Son intérêt se juge sur le résultat net de frais, la capacité des gérants à identifier des catalyseurs et la gestion des sorties sur les titres peu liquides. L’horizon recommandé est d’au moins cinq ans. La concentration des premières lignes et les écarts parfois importants avec la référence rendent nécessaire une lecture du portefeuille, au-delà d’un classement de performance.

Sources : présentation officielle et information sur la liquidité, reporting de septembre 2026 et tableau officiel des performances au 2 octobre 2026. Vérification le 8 octobre 2026.