Didier Le Menestrel
Parti en 1987 de 14 millions de francs d'épargne familiale et amicale, il a bâti la première grande maison de gestion entrepreneuriale française et un fonds culte, Agressor, au nom qui inquiétait la COB.
L'essentiel en 30 secondes
- Didier Le Menestrel cofonde La Financière de l'Échiquier en 1987 avec Christian Gueugnier, d'abord pour gérer l'épargne familiale et amicale : 14 millions de francs au départ, statut de société de bourse en 1991.
- Son fonds phare Échiquier Agressor, lancé en novembre 1991, devient culte : plus de +1200 % cumulés au 22 octobre 2012, environ +13,10 % annualisés.
- Sa méthode « carte blanche » : sans biais de style, sans contrainte d'indice, avec un objectif d'absolute return : « mon objectif n'est pas de faire moins mal que l'indice mais que mes clients gagnent de l'argent ».
- L'épreuve fondatrice : 1999, le fonds fait +19 % quand l'indice frôle +50 %, parce qu'il refuse de surpayer la nouvelle économie. L'année suivante lui donne raison.
- Pour ton PEA : Échiquier Agressor est éligible. L'enseignement : la fidélité à sa méthode dans les phases de doute, et l'honnêteté de reconnaître, comme il l'a fait en 2019, quand « l'énergie » n'y est plus.
Qui est Didier Le Menestrel, le pionnier de la gestion entrepreneuriale ?
En 1987, la gestion d'actifs française est une affaire de banques. Didier Le Menestrel et Christian Gueugnier, avec Bénédicte Le Menestrel, ouvrent une voie qui n'existe pas encore : la maison de gestion entrepreneuriale, détenue par ses gérants, lancée pour faire fructifier l'épargne de la famille et des amis. Capital de départ : 14 millions de francs. La Financière de l'Échiquier obtient son statut de société de bourse en 1991, l'année où naît le fonds qui fera sa légende.
Ce fonds s'appelle Agressor, et son nom vaut anecdote authentique : à sa création, le responsable de la COB demande, sceptique, « êtes-vous sûr qu'un nom comme ça permettra d'attirer des souscripteurs ? ». Le nom restera, les souscripteurs viendront. Agressor devient le fonds culte de la place, l'incarnation du stock-picking à la française : +1200 % cumulés au 22 octobre 2012 depuis novembre 1991.
Le Menestrel transmet la gestion d'Agressor à Damien Lanternier en 2010, puis quitte progressivement la société, rachetée par Primonial puis par La Banque Postale en 2023. En 2019, LFDE décroche la première place de l'Alpha League Table, le classement européen de la génération d'alpha : la consécration institutionnelle d'une maison née dans un bureau familial.
La carte blanche : ni style, ni indice, juste des convictions.
La philosophie d'Agressor tient dans son mandat : carte blanche. Pas de biais de style imposé, ni value ni croissance ; pas de contrainte sectorielle ; une indifférence revendiquée aux indices de référence. La formule du fondateur résume tout : « mon objectif n'est pas de faire moins mal que l'indice mais que mes clients gagnent de l'argent ». L'absolute return comme boussole, le stock-picking fondamental comme méthode, l'indifférence aux modes comme discipline.
L'épreuve qui a validé la méthode reste 1999 : l'année de la folie Internet, Agressor affiche +19 % quand l'indice frôle +50 %. Trente points de retard en un an, des clients qui partent, la presse qui doute. Le Menestrel refuse de surpayer des entreprises sans bénéfices, encaisse, et l'éclatement de la bulle en 2000 transforme l'entêtement en clairvoyance. C'est l'exemple français canonique de la leçon que tous les grands value investors ont payée pour apprendre : avoir raison trop tôt ressemble exactement à avoir tort.
L'autre leçon, plus rare, est celle de la lucidité tardive : en 2019, Le Menestrel reconnaît publiquement qu'« Agressor avait perdu depuis quelques années l'énergie qui le caractérisait ». Peu de fondateurs disent cela de leur propre fonds. L'honnêteté sur le déclin fait partie de l'héritage autant que la performance.
La trajectoire de Didier Le Menestrel en 6 étapes.
Avec Christian Gueugnier, il crée La Financière de l'Échiquier pour gérer l'épargne familiale et amicale : 14 millions de francs au départ.
Statut de société de bourse et lancement du fonds au nom qui inquiète la COB. La gestion « carte blanche » est posée d'emblée.
+19 % contre près de +50 % pour l'indice : il refuse la nouvelle économie survalorisée. L'an 2000 lui donne raison.
Damien Lanternier reprend la gestion du fonds phare ; Le Menestrel se consacre à la maison.
Au 22 octobre 2012, Agressor affiche plus de +1200 % depuis 1991, environ +13,10 % annualisés : le fonds culte de la place.
LFDE est première de l'Alpha League Table ; le fondateur reconnaît la même année qu'Agressor a « perdu son énergie ». Les deux vérités coexistent.
Les quatre principes de la méthode Le Menestrel.
L'absolute return comme boussole : faire gagner de l'argent aux clients, pas faire moins mal que l'indice. Le benchmark est une information, pas un maître.
Ni value ni croissance par dogme : les convictions dictent le portefeuille. Les cases de style sont un confort marketing, pas une discipline d'investissement.
1999 : trente points de retard plutôt que d'acheter la bulle. La fidélité à sa méthode dans les phases de doute est la seule chose qui rend la méthode rentable.
Reconnaître en 2019 que son propre fonds a perdu son énergie : la lucidité sur soi est la forme la plus rare du courage de gestion.
Le Menestrel en trois citations.
Mon objectif n'est pas de faire moins mal que l'indice mais que mes clients gagnent de l'argent.
Didier Le Menestrel · Sur la philosophie d'AgressorÊtes-vous sûr qu'un nom comme ça permettra d'attirer des souscripteurs ?
Le responsable de la COB · À la création d'Agressor, 1991Agressor avait perdu depuis quelques années l'énergie qui le caractérisait.
Didier Le Menestrel · 2019Le stock-picking carte blanche dans ton PEA ?
Échiquier Agressor est éligible au PEA. Notre rubrique fonds analyse les gérants de conviction français, leurs performances longues et leurs frais, données vérifiées.